【48812】【东北轻工唐凯】德昌股份（605555）深度陈述：聚集电机技能汽车电机助力无人驾驶

  公司扎根于家用电器的电机规划与制作，首要客户为TTI、HOT、伊莱克斯、LG 等全球有名的公司。公司兼具有刷电机和无刷电机的生产技能，产品包括吸尘器、个护小家电以及车用 EPS 电机和刹车电机。

  家用电器依托大客户收入安稳，产品结构改进助力盈余增加。公司家电事务最重要的包括清洁电器和头发护理两大类：（1）清洁电器：首要为中心客户TTI供给吸尘器整机 ODM/OEM，产品以欧美商场为主。未来事务增速首要来自于高的附加价值水机产品占比进步，本钱端压力缓解带来毛利率改进，以及OEM向ODM 的形式改变。（2）头发护理电器：首要为HOT客户供给美发梳和吹风机等产品，低基数效应下成绩仍有望坚持较快增加。（3）电动工具：TTI作为全球最大的电动工具有突出贡献的公司之一，公司凭仗深沉的电机技能和长时间协作伙伴关系，有望接受其部分订单，估计2022年完成电动工具量产，为公司带来新的收入增量。

  EPS电机国产代替空间大，战略布局进入收获期。新能源车浸透率继续进步的中心要素之一是智能化程度进步，而EPS转向体系是完成无人驾驶的必要条件。跟着我国新能源车销量和商场浸透率快速上升，EPS转向体系商场空间敏捷翻开，该范畴首要由外资把握，国产代替空间宽广。现在公司已完成13个类型项目定点，触及 EPS 电机和制动电机的30多个类型项目仍坚持有序推动。截止现在，公司累计完成28个汽车电机项目定点，已批露首要定点项目触及金额算计21.5亿元。

  盈余猜测：考虑到原材料价格回落，海外订单回温暖汽车电机放量等要素，估计 2023-2025年公司完成经营收入 22.9/ 27.4/ 31.9亿元，别离同比增加+18.3%/+19.3%/+16.6%；完成归母净利润3.4/ 4.0/ 4.6亿元，别离同比增加+12.6%/+19.1%/+15.8%。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：客户集中度高，出口局势恶化，汇率动摇，成绩猜测和估值不达预期。

上一篇:OFweek工控网

下一篇:10款擦窗机器人比较试验看看你会选哪款